At the Beach

看各种被替代的难度。 【转】 虚幻的护城河： 1、优质产品 2、高市场份额 3、优秀的管理 护城河分类： 1、无形资产(品牌、可持续的专利、垄断) 2、转换成本 3、网络效应 4、成本优势（流程、优越的地理位置、独特的资源） 5、规模优势（固定成本高、变动成本低的行业)） 护城河消失潜在的可能性 1、技术变革 2、行业变迁 3、盲目扩张（投资于不熟悉且资本回报率低、护城河窄的行业） 4、定价权减弱 识别护城河的步骤： 1、从历史上看，公司是否拥有可观的资本回报率？ 2、是否有竞争优势？ 3、竞争优势是否能持久？ 买入： 1、价格乘数：市盈率(注意区分盈利的类别)、市净率(金融行业)、市销率(亏损或净利率有较大提升潜力的公司)、市现率(要注意折旧的影响) 2、收益率：市盈率的倒数和无风险市场收益率(十年期国债)比较、现金回报率(股东权益+净息差之和，比上市值+负债-资产负债表上的现金) 3、企业内在价值：DCF（比较困难） 卖出： 1、买入逻辑不在了(不再低估了、分析逻辑有误等) 2、基本面恶化(行业趋势性恶化、公司竞争优势弱化等) 3、有更好的标的 4、在组合中占比过大

都说暗恋是最累的，可是当双向奔赴的同时又是最甜的，幸好傅西泓等到了属于他的宋思思

我在精神病院陪女儿，女儿学习压力大，中度抑郁，看到这些文字，更理解了女儿的痛苦，给我很多的力量。谢谢你！